原標題：2019年十大泡沫：天堂地獄，一線之隔！ 來源：富途資訊

陽光下的泡沫，是彩色的；

就像被騙的我，是幸福的...

美麗的泡沫，只一剎花火！

2019的資本市場，金光璀璨下依舊遍布著驚心動魄的暗流，稍不留神就被挾卷入泥潭。五顏六色的泡沫雖美麗，但一戳即破，今日便來盤點下，2019，那些防不勝防的經(jīng)濟大泡沫。

電子煙：電子煙的火爆和熄滅，不過一根煙的功夫

2019涼的最快的行業(yè)，莫過于電子煙了，真真的是「一根煙的功夫」。

今年上半年，國內電子煙行業(yè)成為一個新的黃金風口，人人都想成為風口上飛上天的豬，千煙大戰(zhàn)一觸即發(fā)，好不熱鬧。做錘子手機的羅永浩也抓緊上車機會，順勢推出「小野」電子煙；今年7月，美國電子煙巨頭Juul也宣布正式進軍中國市場。

電子煙確實講了一個好故事：健康、養(yǎng)生、危害小，電子煙被廣大煙民當做幫助自己戒煙的良品；新潮、時尚、又炫酷，電子煙還被眾多年輕人用來當做彰顯性格的尖貨。

然而正待大家整裝齊發(fā)，準備大干一場時，電子煙卻迎來一盆又一盆的冷水：

315晚會，電子煙迎來絕望的六分鐘：尼古丁、甲醛、上癮……央視直接指出，長時間吸食電子煙同樣會產(chǎn)生對尼古丁的依賴，這與一直大打「健康牌」的電子煙完全背道而馳；最后節(jié)目還梳理了各國禁止電子煙政策，耐人尋味。

4月3日，美國食品藥品管理局（FDA）表示，正調查35起吸電子煙后癲癇發(fā)作的病例。盡管FDA強調目前尚不清楚電子煙是否導致了這些病例的發(fā)作，但這一言論已致使部分煙草公司股價下跌。

下半年電子煙行業(yè)更是迎來成噸的暴擊，9月11日，白宮宣布禁止銷售調味電子煙；18日印度下令全面禁止電子煙，巴西、加拿大、日本、瑞士、泰國、挪威、新加坡等都已全面或部分禁止電子煙。

11月1日下午，國家市場監(jiān)督管理總局和國家煙草專賣局聯(lián)合發(fā)布通告，稱要防止未成年人通過互聯(lián)網(wǎng)購買并吸食電子煙，進一步保護未成年人免受電子煙侵害。

具體落實到三點：一是清理線上電子煙銷售平臺，二是網(wǎng)上禁售電子煙產(chǎn)品，三是禁止互聯(lián)網(wǎng)電子煙廣告。總而言之，就是要在線上徹底禁售電子煙。

……

到此，電子煙的狂歡終于暫停了。各大電商紛紛下架電子煙，線上關店、招聘暫停、估值腰斬，電子煙巨頭Juul也敗退中國——從0到380億美元估值，這家公司用了3年；從380億美元縮水至164億美元，它只用了1年。

來得快、涼得也快，這場資本狂歡落幕，只留下幾聲唏噓。

人造肉：beyond meat，萬萬沒想到，從高山到谷底，竟也不過半年時間

「泡沫的戳破，可能會遲到，但一定會來臨」，用這句話來形容人造肉一點都不過分。

說起2019年最火爆的股票，人造肉股Beyond Meat絕對要有姓名。今年5月初，有影帝小李子背書的人造肉第一股Beyond Meat成功登陸納斯達克，首日即大幅飆漲163%，隨后開啟了一路「超神」之旅，7月底股價已漲至239美元，不足三個月時間竟暴漲850%！

此情此景，只想仰天長嘆：還有誰！

不過吹的過火，容易熄火——隨后Beyond Meat股價來個急剎車，過山車一樣直線下滑。

即使目前股價已較7月底的高點腰斬了近70%，但隨著來自雀巢、家樂氏、泰森食品等公司的競爭加劇，華爾街目前對于Beyond Meat的看法仍偏謹慎，近50億美元的估值也令許多市場人士望而卻步，分析師普遍認為這只股票依然十分昂貴。

而對于Beyond Meat明年還能不能復制今年的走勢，華爾街更是直接否定。

人造肉最火爆的那兩個月，這股春風也從美股吹向了A股、港股，與人造肉挨邊不挨邊的「遠親近鄰」們集體爆發(fā)，紛紛漲停，開啟一輪概念狂歡。但狂歡終有落幕時，這波不知又有多少莊家賺的盆滿缽滿，又有多少韭菜困在山頂上。

今年的人造肉風潮注定是一場結局寂寥的喜劇片。

造車新勢力：「2019，最慘的人」——蔚來李斌

2019的車市很難，而2019的造車新勢力更是難上加難。

挺過了艱難的2018，不少人曾對2019的車市充滿期待，認為寒冬已過，春天將來，誰曾想進入2019年，情況非但沒有得到改善，反倒愈演愈烈，一句話形容今年的車市，那真是「雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越」。

數(shù)據(jù)顯示，2019年1~11月，我國汽車無論是當月銷量還是當月產(chǎn)量，與2018年同期相比，幾乎呈現(xiàn)清一色的下滑；前11個月累計的銷量和產(chǎn)量與2018年同期相比，分別減少了9.0%和9.2%；新能源汽車，其銷量在2019年6月以后也出現(xiàn)了極為明顯的滑落。

整體車市如此慘淡，個人的日子就更不好過了。為夢想窒息的賈老板仍身在國外，尚不知何時歸還；而苦苦求生的蔚來，更是助力出行教父李斌一舉奪得「2019，最慘的人」頭銜。

作為「中國新能源汽車企業(yè)赴美上市第一股」，蔚來的一舉一動都受到外界關注。然而，隨著新能源汽車補貼退坡的到來，加上資本寒冬，蔚來已有段時間沒有迎來融資，困境隨之而來。年初至今，蔚來的股價經(jīng)過短暫上漲后，便開啟了一路飛速下行，目前股價已較年內高點跌去76%。

9月24日，蔚來公布二季度財報，公司凈虧損額約為32.86億元，，二季度毛利率下降到-30%以下，上半年蔚來已累計虧損59億元。隨著蔚來臨時宣布取消第二季度電話會議，當日股價應聲大跌20%，并在隨后的日子里一度跌至1.19美元。禍不單行，下半年度蔚來頻曝的裁員傳聞也令投資者心存疑慮。

「虧損」、「交付量」、「裁員」、「融資」等詞，構成了2019年外界對蔚來汽車固定印象。

不過，蔚來是否有未來，還需時間去檢驗。

大麻股：預期越高，摔得也就越狠

今年年初，大麻股是美國和加拿大股市里面最炙手可熱的題材之一。然而天底下沒有新鮮事，當泡沫破裂的時候，留下來的必然是一地雞毛。

以極光大麻為例，從年初到現(xiàn)在，公司股價坐了次過山車，先是股價翻倍，然后再來80%的大跌。

圖片來源：富途牛牛

大麻股投資的瘋狂，始作俑者是加拿大的大麻合法化。2017年4月，加拿大聯(lián)邦政府通過了大麻合法化議案，并于2018年10月17日開始正式實施。

數(shù)據(jù)顯示，2017年加拿大人花在醫(yī)療和休閑類大麻消費上的錢估計達57億加元（46億美元），使用者人均花費1200加元，讓市場對大麻合法化的前景過于樂觀。

但根據(jù)加拿大官方統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，大麻合法化后的4個月時間里，大麻銷售并無明顯的提升，但庫存卻越來越多。

圖片來源：烏鴉校尉

并且截止至2019年8月底，加拿大官方授權全國大麻連鎖專賣店庫存接近400噸，足以滿足兩年半的需求，說明合法大麻嚴重滯銷。

造成以上結果的原因，一方面在于官方大麻THC（四氫大麻酚）含量較黑市大麻低，吸食者抽起來不得勁，畢竟官方大麻也得保持吸食者健康；而另一方面則是官方價格沒有優(yōu)勢。

當出現(xiàn)銷售不及預期的情況后，大麻股投資的泡沫便開始破裂。可以看到，自宣布大麻合法化以來，下面的這些大麻股的股價普遍腰斬。

部分大麻股在宣布大麻合法化后至今的股價表現(xiàn)

共享單車 汽車：「距離退回押金還有44年」

共享單車在剛面世的時候，是萬眾矚目的創(chuàng)新行業(yè)。但是從2018年開始，隨著共享單車市場步入寒冬，整個行業(yè)陷入退押金難的困境。

摩拜和ofo首當其沖，因為押金問題受到大量質疑。摩拜目前已被美團收購，而ofo則是不愿退場，至今還拖欠大量用戶的押金。某用戶在網(wǎng)上留言，預計退回自己的押金需要44年。

實際上，隨著共享單車平臺的增加，不少平臺在2017年開始便遭遇危機。無論是卡拉單車、悟空單車、3Vbike、酷騎單車這些知名度一般的平臺，還是自恃「行業(yè)第三」的小藍單車，均接連爆雷。而截至到目前，行業(yè)基本形成哈啰出行、美團、滴滴「三足鼎立」的發(fā)展格局。

共享單車行業(yè)之所以淪落到這種境地，主要在于盈利模式一直不清晰，僅靠騎行費用根本無法維持共享單車企業(yè)的運行。不但如此，共享單車的運維成本過高，前期競爭過于激烈，為擴大市場份額不計成本地投放單車，使得公司資金鏈緊張，不得不挪用用戶押金，直至資金鏈斷裂，最終爆雷。

除了共享單車以外，共享汽車也遭遇相似的境地。

以途歌為例，9月26日，公司官網(wǎng)被曝無法打開，早些時候，創(chuàng)始人王立峰曾遭用戶圍堵8小時，最終到派出所尋求避難。

作為曾經(jīng)的共享汽車頭部公司，途歌運營車輛相對高端，還派了專門的運維團隊處理車輛停放，這導致公司前期投入和運營成本相對較高。此外，途歌通過汽車租賃公司獲取車源，當資金鏈出現(xiàn)困難，無法為合作方提供貨款時，汽車資源逐漸被回收，這也加速了用戶的流失，最終爆發(fā)出大量退押金的危機。

互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)分析師丁道師表示，共享汽車的核心問題在于無法規(guī)模化運營。「任何互聯(lián)網(wǎng)模式一定要用規(guī)模效應才能抵消研發(fā)成本和運營成本，而共享汽車不管是車輛的投放、分布密度、消費者使用頻次等，都不足以成為一個規(guī)模性的產(chǎn)業(yè)。」

經(jīng)過一輪又一輪的倒閉潮之后，共享行業(yè)接下來是迎來曙光，還是繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)呢？

P2P：存在這種公司真是見了鬼了！——黃奇帆

從2013年到2019年，從高光到覆滅的輪回，P2P用了短短6年，就走完了。

近兩年來，P2P網(wǎng)貸爆雷的消息不絕于耳，不是老板潛逃了，就是公司的工作人員被一鍋端。并且今年倒下的，很多都是大佬：

3月23日，已上線運營10年、累計出借4519億元的元老級P2P平臺紅嶺創(chuàng)投宣布清盤；

3月28日，頭部平臺團貸網(wǎng)爆雷，20余萬出借人被卷入，派生科技實控人唐軍自首；

4月，熊貓金控實控人「煙花大王」趙偉平給出了銀湖網(wǎng)2年完成兌付的承諾方案，但每次兌付比例僅0.65%，被指稱「以最小代價做最大限度的拖延」。近期，銀湖網(wǎng)又上線了低至4折的債權轉讓方案，被投資者斥為「骨折下車」。

7月18日，「網(wǎng)貸一哥」陸金所宣布退出P2P。

8月29日，證大戴志康戴志康投案自首，上海市公安局浦東分局以涉嫌非吸罪名抓捕了41名犯罪嫌疑人。

9月18日，先鋒系實控人張振新因病客死異鄉(xiāng)，留下的窟窿有多大呢?除了網(wǎng)信普惠的57.8億元待收，加上先鋒系旗下的其它互金平臺和它發(fā)布的金交所產(chǎn)品、私募基金這些，目前的窟窿高達700多個億。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，每個月都有網(wǎng)貸平臺退出運營，正常運營平臺數(shù)量從1月份的1030家，到11月份只剩下400家。

來源：網(wǎng)貸之家

為何最近幾年清盤的網(wǎng)貸平臺如此之多呢？根據(jù)中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長黃奇帆11月21日在創(chuàng)新經(jīng)濟論壇上，指出了P2P的五大問題：

一是企業(yè)沒有資本金，向網(wǎng)民高息攬儲；

二是企業(yè)把錢以更高的利息放給網(wǎng)民；

三是對在校學生、缺乏背景的對象放款；

四是整個運行是借新債還老債的龐氏資金池；

五是一旦出現(xiàn)問題要不就「趴倒」，要不就老板卷款跑路。

他還在采訪當中痛批：「存在這種公司真是見了鬼了！各地要清退P2P，我舉雙手贊成。」

存在各種問題，沒有金融牌照，游離于監(jiān)管之外的平臺，還遇上金融去杠桿，那么爆雷也就不奇怪了。

生鮮電商：平臺能不能存活，取決于還有沒有錢可以燒

今日資本創(chuàng)始人徐新曾經(jīng)說過：「得生鮮者得天下，電商的最后一個堡壘就是生鮮。」然而，堡壘都還沒建好，就已經(jīng)塌了。

2019年來，巨頭們旗下的生鮮電商平臺紛紛關店：

4月，美團旗下「小象生鮮」宣布關閉無錫及常州兩地的5家門店，只留下北京兩家；

4月30日，盒馬鮮生宣布昆山新城吾悅廣場店，將于2019年5月31日起停止營業(yè)；

7月4日，永輝超市旗下超級物種上海五角場萬達店關店；

10月底，阿里旗下冷鏈物流專網(wǎng)——易果生鮮「安鮮達」被曝全面解散。

而創(chuàng)業(yè)公司，則是天雷滾滾：

11月22日，曾屢次被爆出資金緊張的生鮮電商平臺呆蘿卜終因燒錢過快而陷入資金泥潭；

11月29日，社區(qū)生鮮電商妙生活日前被爆上個月完成清算大量關店；

12月6日，生鮮電商吉及鮮CEO璐陽宣布公司融資失敗，要大規(guī)模裁員、關倉；

12月11日，主打凈菜配送服務的生鮮電商「我廚」被爆官網(wǎng)和APP均已暫停服務；

12月12日，易果生鮮被上海市長寧區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標的1411.02萬元；

......

為何最近倒閉的生鮮電商特別多呢？原因就在于生鮮電商難以盈利，資本從狂熱到謹慎，最終導致平臺資金鏈斷裂。

數(shù)據(jù)顯示，國內生鮮電商領域，大約有4000多家入局者，其中僅有4%營收持平，88%陷入虧損，7%是巨額虧損，最終只有1%實現(xiàn)盈利。

基于生鮮電商發(fā)展問題頻出，投資人不再看好燒錢模式，而更加追求回報率。此前，呆蘿卜和吉及鮮方面在談到融資不順利時，均表示投資人對其提出了更高的盈利要求。

在生鮮電商未能盈利，且資本輸血減少的情況之下，爆雷也就是遲早的事情。

如涵控股：網(wǎng)紅電商的故事不好講

4月3日，如涵控股帶著網(wǎng)紅的故事登上了納斯達克的大殿，成中國網(wǎng)紅電商第一股。

首掛破發(fā)暴跌37%、第5個交易日股價腰斬，張大奕終究沒能撐起如涵10億美金的估值。而后股價一路走低，一度下探至3.06美元。市場對「網(wǎng)紅帶貨」的模式并不買賬。

股價重挫后，市場一片看衰，甚至還收到了來自國民老公王思聰?shù)耐虏郏贺攧仗潛p；網(wǎng)紅模式不可復制性；經(jīng)營方式?jīng)]有驗證成功，也沒創(chuàng)造新的kol。

孵化網(wǎng)紅費勁，但吸金同樣苦逼。

網(wǎng)紅電商主要依靠網(wǎng)紅引流帶貨，但核心問題在于，如涵對網(wǎng)紅的培養(yǎng)、包裝、營銷費水漲船高，但后者依舊難以均分張大奕一人的貢獻，不免讓人質疑KOL的意義在哪？

上市不到2個月，如涵控股又被傳出阿里撤資。雖其澄清股東無發(fā)生變化，股權只是不同公司間的平移。但其不被市場看好的尷尬處境可見一斑。

因為股價下滑太猛，如涵還遭到集體訴訟，被指招股說明書中存在虛假、誤導性聲明或未披露的信息，遺漏了重大不利事實，損害了投資者的利益。

2020財年Q2，如涵控股首次實現(xiàn)盈利，股價應聲小漲。但具體看，旗下3位頂級KOL貢獻了超過50%的GMV，對頭部的高度依賴問題目前還是無解~

網(wǎng)紅電商的故事，依然不好講。

熊貓直播：成也王思聰，敗也王思聰

2015年9月，英雄聯(lián)盟四周年慶典的表演賽當晚，王思聰宣布「Panda TV」 將上線。

這是王思聰一手創(chuàng)辦的游戲直播平臺。他親自上陣，利用自己的人氣、人脈和資金，迅速讓熊貓直播站穩(wěn)腳跟。熊貓直播的橫空出世，某種程度上打破了斗魚和虎牙在游戲直播領域的絕對局面。

然而成也王思聰，敗也王思聰。如果他不曾把股份轉讓給周鴻祎后「大撒把」，或許就沒有360架空原管理層的內斗，也不至于雙方最后都冷漠地將熊貓直播推向死亡。

欠薪、內部動蕩、主播出走、內斗、賤賣。熊貓直播曾經(jīng)有多風光，最后的日子就多難堪。

熊貓直播倒閉后，還給王思聰留下了20億的債款。至今，糾紛都沒徹底解決。

作為死去的那個，熊貓直播算是這場風波下的典型代表。2015起，直播領域迎來高光時刻；2017年，光圈直播倒閉，千播大站開啟大洗牌；2018年上半年，騰訊等大佬的入局投資，成了游戲直播行業(yè)分水嶺；2018下半年起，資本降溫，大多平臺資金斷裂，破產(chǎn)死亡。

江湖還是那個江湖，但仗劍人不大一樣了。

WeWork：we wait，we worried，we died

WeWork是一家共享辦公室公司，其商業(yè)模式是租下各類辦公空間，再以工位為單位分租給小型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者，并提供運營服務。

眼見他高樓起，眼見他樓塌了。

要論2019獨角獸最慘獨角獸，非WeWork不可。彼時軟銀正尋找下一個阿里巴巴，而WeWork鋒芒畢露。一個找「錢途」，一個有「前途」，一拍即合。WeWork前后拿到了軟銀投資的105億美元，成功把規(guī)模翻了一倍，把業(yè)務做到了全球28個國家、108個城市。

盛極一時，WeWork估值高達470億美元，成為僅此于uber的第二大共享經(jīng)濟獨角獸！趁熱打鐵，WeWork追隨后者開啟了轟轟烈烈的ipo計劃。

一樣的高調，一樣的估值縮水，卻是不一樣的ipo命運。uber估值被砍了400億美元，而WeWork，都挨不到上市。

從數(shù)據(jù)看，WeWork不斷燒錢不斷虧損；

從業(yè)務上看，WeWork本質上就是「二房東」，干的是中間商賺差價的活，重資產(chǎn)、長周期而回流慢的特點會導致資金缺口越來越大；拼命燒錢換規(guī)模，用戶粘性依舊存疑；

以及創(chuàng)始人亞當·諾伊曼的系列丑聞騷操作，讓WeWork的ipo之路徹底走進了死局：ipo之前，賣股發(fā)債套現(xiàn)7億美元；從公司貸款購買房產(chǎn)再高價轉租給wework；公司治理一團亂，招股書直言妻子為公司未來接班人；為買下「we」商標，公司需付其590萬美金...

投資者沒興趣了。

WeWork估值從470億美元大幅縮水至75億-80億美元，IPO被叫停，創(chuàng)始人out，為求生大筆裁員，卻差點付不起遣散費...

孫正義表示很后悔。

縱觀這十大泡沫，只想仰天長嘆：早知道是這樣，如夢一場，又何必把錢都放在同一個地方。

編輯/Phoebe、Emily、jeffy