新浪財經(jīng)訊 3月19日，華潤三九發(fā)布了2019年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入147.02億元，同比增長9.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.12億元，同比增長47.51%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.03億元，同比下降4.11%。

仿制藥盈利能力承壓 賣問題子公司實現(xiàn)增長

華潤三九主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)健康服務(wù)，公司不斷聚焦主業(yè)，將業(yè)務(wù)集中在自我診療、中藥處方藥兩大領(lǐng)域。自我診療業(yè)務(wù)覆蓋了感冒、皮膚、胃腸、止咳、骨科、兒科、膳食營養(yǎng)補充劑等品類；處方藥業(yè)務(wù)覆蓋了腫瘤、心腦血管、消化系統(tǒng)、骨科、兒科等治療領(lǐng)域。

報告期內(nèi)，自我診療業(yè)務(wù)和處方藥業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營業(yè)收入141.46億元，占營業(yè)總收入的96.21%，其中自我診療業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入75.56億元，同比增長13.36%；處方藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入65.90億元，同比增長6.36%。

從盈利能力來看，近幾年公司的毛利率整體上比較穩(wěn)定，2017-2019年，公司毛利率分別為64.86%、69.02%和67.15%。2019年年報顯示，自我診療業(yè)務(wù)的毛利率為59.01%，同比減少1.5%；處方藥業(yè)務(wù)的毛利率為80.07%，同比減少2.74%。

從營業(yè)成本構(gòu)成來看，原材料占比在60%以上，所以原材料的價格控制至關(guān)重要。2019年，野生中藥材資源受市場需求量不斷增加，蘊藏量持續(xù)下降影響，價格有所上漲；白糖進入減產(chǎn)期，下半年價格進入上漲周期。受環(huán)保等政策影響，近年來化學(xué)原料藥價格大幅上漲，未來幾年仍可能繼續(xù)小幅上漲。

另外，隨著仿制藥一致性評價政策的推進以及藥品帶量采購的全面推進，仿制藥傳統(tǒng)盈利模式受到挑戰(zhàn)，售價的下降對公司的成本控制提出了嚴(yán)格要求，如果仿制藥一方面售價下降，一方面采購成本上升，將削弱產(chǎn)品盈利能力。公司抗感染業(yè)務(wù)的重點品種新泰林、阿奇霉素腸溶膠囊（片）及紅霉素腸溶膠囊等仿制藥均面臨上述挑戰(zhàn)。

值得一提的是，華潤三九的業(yè)績增長主要是靠非經(jīng)常性損益。2018年底，董事會決定處置公司持有的三九醫(yī)院82.89%股權(quán)，主要是因為醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)與本公司長期發(fā)展方向不一致，且三九醫(yī)院已停工多年。2019年1月交易完成，公司持有的82.89%股權(quán)相應(yīng)成交額為9.26億元，公司因此取得的投資收益約6.8億元（稅后）。

三九醫(yī)院存在著諸多問題，根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，截至2017年12月31日，三九醫(yī)院仍處于在建工程停止施工且仍無法開始正式營業(yè)的狀態(tài)，采購的醫(yī)療設(shè)備等固定資產(chǎn)因長期閑置賬面價值已為零。要求2019年7月31日前竣工，逾期二年后仍未完成地上建筑物的，市規(guī)劃國土委福田管理局可無償收回土地使用權(quán)，沒收地上建筑物、附著物。

頻繁收購?fù)卣巩a(chǎn)品線 計提2億商譽減值

報告期內(nèi)，華潤三九與譽衡藥業(yè)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，以14.2億元收購澳諾制藥100%股權(quán)。澳諾制藥核心產(chǎn)品為葡萄糖酸鈣鋅口服溶液、維生素C咀嚼片、參芝石斛顆粒，其“澳諾”、“金辛金丐特”是兒童補鈣知名品牌。兒童健康是華潤三九自我診療業(yè)務(wù)重點發(fā)展的領(lǐng)域，本次收購可以幫助公司完善自我診療品類布局。

自2008年以來，公司通過頻繁的收購不斷拓展產(chǎn)品線，包括豐富皮膚藥、骨科藥、感冒藥、心腦血管領(lǐng)域等產(chǎn)品線，拓展了中藥材種植加工業(yè)務(wù)，補充了抗生素口服制劑產(chǎn)品線以及漢防己甲素、氨酚羥考酮等潛力品種。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，公司自2008年以來完成了14筆收購，但在豐富了產(chǎn)品線的同時也帶來了風(fēng)險。

截至2019末，華潤三九商譽賬面價值為33.54億元，報告期內(nèi)公司計提商譽減值準(zhǔn)備1.92億元。其中，眾益制藥主要生產(chǎn)銷售阿奇霉素等仿制藥，公司于2015年收購眾益制藥100%股權(quán)，基于“限抗”及藥品帶量采購對未來經(jīng)營的影響，本年對眾益制藥計提商譽減值準(zhǔn)備1.72億元；吉林和善堂主要從事人參種植加工業(yè)務(wù)，主要為公司參附注射液、參麥注射液等產(chǎn)品提供原料，并開發(fā)人參系列大健康產(chǎn)品，公司于2014年收購吉林和善堂100%股權(quán)。由于近年人參價格下滑且受政策影響中藥注射劑銷量下滑，吉林和善堂的經(jīng)營業(yè)績未達(dá)預(yù)期，出于謹(jǐn)慎考慮，本年對吉林和善堂計提商譽減值準(zhǔn)備1957.4萬元。（新浪財經(jīng)上市公司研究院/小飛鼠 文）