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3月19日，A股大盤藍籌股回調(diào)明顯，白酒板塊更是遭遇重挫，截至收盤，今世緣、古井貢酒、五糧液等領(lǐng)跌白酒股，貴州茅臺盤中一度跌近5%，觸及960.1元的低點，尾盤有所拉升最終報收996元/股，仍然失守1000元大關(guān)。截至最新，貴州茅臺總市值12512億元，市盈率30.57倍。

這也是貴州茅臺股價今年以來第二次跌破1000元，上一次是2月3日，當(dāng)時受新冠肺炎影響，滬深股市新年后首個交易日整體暴跌。

2019年11月19日，貴州茅臺盤中創(chuàng)出1241.61元/股歷史新高，至今僅4個月時間，貴州茅臺市值已經(jīng)蒸發(fā)超過3200億元。

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01

局部區(qū)域飛天茅臺跌破兩千元

截至3月18日，河北地區(qū)飛天茅臺原件報價已低至1930元/瓶，散瓶黃牛價更是低至1800元/瓶。而在北京、福建、貴州等一些區(qū)域，原件報價有的也已跌破2000元/瓶。

目前淘寶、拼多多平臺上均有飛天茅臺酒參與“百億補貼”促銷，售價也已松動。3月18日，淘寶商家“醉典名酒拍賣店”所售2019年飛天茅臺酒“補貼價”為2159元/瓶，原價為2390元/瓶；拼多多“啟興信酒類專營店”補貼后價格已低至1999元/瓶，原價為2399元/瓶。不過，也有不少商家售價保持在每瓶2200多元。

業(yè)內(nèi)人士表示，在消費端遲遲未能“解套”、新品陸續(xù)到達渠道的情況下，部分經(jīng)銷商急于拋售茅臺酒回籠資金，造成了價格的短期下降。不過從長期來看，當(dāng)市場重新被激活時，茅臺酒依然是剛需，價格有望回升。

2020年2月，茅臺集團就表示2020年“計劃不變、任務(wù)不減、指標(biāo)不調(diào)”，這意味今年將有3.45萬噸茅臺酒供向市場。據(jù)酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛了解，目前飛天茅臺降價最多的地區(qū)為河北、河南、福建，因為這些地區(qū)是醬酒消費大省，且?guī)齑姹容^多。從全國來看，很多經(jīng)銷商在疫情期間受到了影響，為回籠資金、墊付費用而采取了被動式拋售。

02

“核心資產(chǎn)”茅臺多少錢能買？

開源證券發(fā)布貴州茅臺的研報指出，長期來看茅臺供需偏緊格局不變，渠道價差較大，價格提升空間充足；未來3-5年產(chǎn)能逐步擴增，銷量增長空間可觀。行業(yè)周期性減弱，業(yè)績增長帶來公司估值體系的變化，公司2019年以來估值體系重構(gòu)，穩(wěn)定性大幅增強，是穿越周期的好品種。預(yù)計2019-2021年凈利潤分別為405.67億、469.07、547.83億，同比增長15%/16%/17%；EPS分別為32.29元、37.34元、43.61元，對應(yīng)PE為31/27/23倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

華泰證券則表示，壁壘強的品牌企業(yè)應(yīng)享受高估，公司產(chǎn)品需求將保持較快增長，供給端隨著技改投入以及基酒 產(chǎn)量增加而持續(xù)增長，公司未來業(yè)績或?qū)⒊掷m(xù)穩(wěn)步提升。我們預(yù)計2019-2021 年公司 EPS 分別為 32.43 元、37.41 元和 45.33 元，目標(biāo)價為 1271.94-1346.76 元，維持“買入”評級。

長城證券預(yù)計 2019-21年，公司營業(yè)總收入為 887、1041、1218 億元，歸母凈利潤為 420、498、590 億元，EPS 分別為 33.5、39.7、47.0 元/股，對應(yīng) PE 分別為 34、28、24X。考慮到新任管理層就位后，預(yù) 計公司會進一步加速營銷體改革，并強化了提價預(yù)期，疊加疫情加速行業(yè)集中度提升，公司基本面大概率持續(xù)改善，我們給予 20 年 PE33 倍，對應(yīng)的目標(biāo)價為 1310 元，維持“推薦”評級。

平安證券認(rèn)為，茅臺靜態(tài)估值處于 10 年來相對高位，也明顯超過 國際烈酒巨頭帝亞吉歐。但過去十年茅臺歸母凈利年復(fù)合增速約 25%，遠超帝亞吉歐的 7.3%，且茅 臺酒在中國高端白酒中地位獨一無二，品牌力超強，市場價格與出廠價差巨大，轉(zhuǎn)移經(jīng)濟波動風(fēng)險 能力強，業(yè)務(wù)成長確定性高。2020 年凈利增速放緩預(yù)期已反應(yīng)較充分，影響逐漸減小。展望中長周 期，茅臺可以漲出廠價收回部分渠道利差，也可享受消費升級帶來的銷量增長，價、量成長前景確 定，維持“推薦”評級。

來源：騰訊財訊綜合自