2月21日，北大方正集團(tuán)的"219年第二期超短融資券"到期，但據(jù)上海清算所公告，當(dāng)日日終，卻仍未收到北大方正集團(tuán)支付的付息兌付資金，無法代理發(fā)行人進(jìn)行本期債券的付息兌付工作。

意味著，方正集團(tuán)無法按期償付債券，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，這筆短期融資券的發(fā)行總額高達(dá)20億元。

有知情人士透露，因北大方正已進(jìn)入重整程序，因此不會提前清償單一債務(wù)，所以不會兌付21日到期的超短融資券。

被3000億負(fù)債"壓垮"的方正集團(tuán)

早在3天前（2月18日），方正集團(tuán)便傳出即將被破產(chǎn)重組的消息，資本市場瞬間為之震驚。

據(jù)方正集團(tuán)旗下的上市公司公告，方正集團(tuán)已于2月14日收到北京一中院通知，北京銀行向法院申請對方正集團(tuán)破產(chǎn)重組。

據(jù)公告顯示，北大方正集團(tuán)被破產(chǎn)重整的原因是：無法償清債務(wù)。也就是說，昔日3000億的巨頭，沒錢還債了。

其實(shí)，早在2019年12月，方正集團(tuán)已經(jīng)"爆雷"。彼時，方正集團(tuán)公告稱，因流動資金緊張，截至2019年12月2日終，公司未能按照約定籌措足額償付。

經(jīng)債券持有人同意，這筆債務(wù)展期至2020年2月21日（周五），但方正集團(tuán)依然沒有能力償還這20億債務(wù)，最終構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

這20億元債務(wù)，僅僅是方正集團(tuán)龐大債務(wù)中的"冰山一角"。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月底，方正集團(tuán)的總負(fù)債高達(dá)3030億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)83%。其中，方正集團(tuán)本部負(fù)債約700多億元，包括300多億元的債券，400多億元的銀行貸款。

而就在4天之前，聯(lián)合資信公告，方正集團(tuán)的私募債"16方正01"應(yīng)于2月18日償付利息，截至目前，未取得"16方正01"已按期足額償付利息證據(jù)。

目前，方正集團(tuán)的一年內(nèi)到期境內(nèi)債券余額達(dá)65.9億元。若以行權(quán)口徑計，一年內(nèi)到期債券余額高達(dá)248.8億元，債務(wù)規(guī)模大，存在很大集中兌付壓力。

基于未來違約風(fēng)險極高的判斷，聯(lián)合資信決定，將方正集團(tuán)的信用評級由A下調(diào)至B，同時將其多只債券的信用等級下調(diào)至B，評級展望為負(fù)面。

中國最大校企，何至于此？

據(jù)官網(wǎng)顯示，方正集團(tuán)成立于1986年，成立方是北京大學(xué)。經(jīng)過蒙眼狂奔式的發(fā)展，方正集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)務(wù)已經(jīng)延伸至IT、醫(yī)療醫(yī)藥、房地產(chǎn)、金融、大宗商品貿(mào)易等領(lǐng)域，員工總?cè)藬?shù)達(dá)3.5萬名，成為中國最大的校企之一。

同時，方正集團(tuán)在資本市場的影響力也巨大，儼然形成了方正系，旗下?lián)碛?家上市公司。2019年9月1號，2019年中國服務(wù)業(yè)企業(yè)500強(qiáng)榜單公布，方正集團(tuán)排名第60位。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，北京大學(xué)持股比例達(dá)70%。2018年，方正集團(tuán)的總收入高達(dá)1333億元，總資產(chǎn)高達(dá)3606億元。

然而，資產(chǎn)超3600億的方正集團(tuán)卻在2019年轟然倒塌，宣告資金鏈斷裂，背后發(fā)生了什么呢？

從方正集團(tuán)的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，為了快速做大規(guī)模，方正集團(tuán)不斷瘋狂舉債，不斷跨界收購。從金融機(jī)構(gòu)獲取上1000億的授信額度，收購大量新項(xiàng)目，然而的新項(xiàng)目的業(yè)績卻頻頻"爆雷"。

據(jù)財報顯示，盡管2016年的營收高達(dá)820億元，但凈利潤僅3.77億元，其中還包含了2.5億的政府補(bǔ)助；此后業(yè)績一落千丈，連續(xù)虧損。2019年前三季度虧損金額超32億元，平均每天虧掉1183萬元。

可見，盡管營收規(guī)模，資產(chǎn)體量不斷膨脹，但方正集團(tuán)的凈利潤卻每況愈下，甚至連年虧損，最終陷入資金鏈崩盤的困境。

截止2019年三季度末，方正集團(tuán)的負(fù)債率已經(jīng)高的嚇人。其總資產(chǎn)規(guī)模為3657億元，負(fù)債卻高達(dá)3030億元，資產(chǎn)負(fù)債率約83%。

破產(chǎn)重組，或許是方正集團(tuán)唯一的出路

深陷債務(wù)危機(jī)的方正集團(tuán)，選擇破產(chǎn)重整，或許是唯一出路。通過重整程序，以挽救債務(wù)人、恢復(fù)持續(xù)盈利能力為目標(biāo)，最終走出困境。

注意，當(dāng)前方正集團(tuán)申請的是破產(chǎn)重組，而非破產(chǎn)清算。

其中，破產(chǎn)清算是債權(quán)人對無法還錢的企業(yè)，進(jìn)行"殺馬分肉"。而，破產(chǎn)重整，則是充分調(diào)動各方利益相關(guān)人的積極性，共同拯救陷于經(jīng)營困境的企業(yè)，從根本上恢復(fù)債務(wù)人的生產(chǎn)經(jīng)營能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的更生再造。

而方正集團(tuán)如此體量的巨頭，手中必然具備核心資產(chǎn)，且具備一定的盈利能力，只是暫時面臨了較大的資金困難，因此被拯救的可能性較大。

另外，據(jù)一位接近監(jiān)管人士分析說：

方正集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模較大，債權(quán)人里有大量的金融機(jī)構(gòu)，因此其一旦出現(xiàn)風(fēng)險，不僅僅是實(shí)體企業(yè)受到影響，也涉及到金融機(jī)構(gòu)和金融市場。

因此，權(quán)衡各方面的利益，破產(chǎn)重整或許是方正集團(tuán)走出困境的唯一出路。據(jù)上證報報道，前期人民銀行已牽頭成立方正集團(tuán)工作組。

其實(shí)，在此之前，多位巨頭均向方正集團(tuán)拋出了橄欖枝，意欲入股。據(jù)騰訊新聞報道，國有四大AMC之一的中國信達(dá)，擬作為戰(zhàn)略投資者，深度介入方正集團(tuán)的重組過程。

中國信達(dá)將為其提供80億元的流動性，但截止目前，方正集團(tuán)仍未證實(shí)此事。

此外，據(jù)知情人透露，中國交通建設(shè)集團(tuán)、廣州國資、珠海國資、深圳國資等均與方正集團(tuán)有過接觸。